2019年，12家上市、掛牌葡萄酒企中半數(shù)虧損。深度調(diào)整期疊加新冠肺炎疫情，給2020年中國葡萄酒行業(yè)增加了更多的不確定性。業(yè)內(nèi)預(yù)計今年葡萄酒市場總體需求仍較為疲軟，消費總量很可能保持下降趨勢。

　　隨著上市公司年報發(fā)布完畢，中國葡萄酒過去一年的成長軌跡也展現(xiàn)在投資者面前。2019年，中國葡萄酒行業(yè)仍處在深度調(diào)整期，外加進(jìn)口葡萄酒的沖擊，導(dǎo)致國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)銷量萎縮，市場利潤逐漸降低，整體規(guī)模收縮進(jìn)一步加快，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。

　　反映在12家上市、掛牌葡萄酒企財報上，可以看到6家虧損、6家凈利潤下降、8家營收下滑，虧損面達(dá)到50%，龍頭張裕一家獨大。除競爭環(huán)境依然嚴(yán)峻外，部分企業(yè)內(nèi)控問題也值得關(guān)注。

　　深度調(diào)整期疊加新冠肺炎疫情，給2020年中國葡萄酒行業(yè)增加了不確定性，業(yè)內(nèi)預(yù)計市場總體需求仍較為疲軟，消費總量很可能保持下降趨勢。盡管國產(chǎn)葡萄酒短期內(nèi)不樂觀，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為“長期不悲觀”。
 

　　半數(shù)上市公司虧損

　　就虧損額而言，曾經(jīng)的國產(chǎn)葡萄酒“三駕馬車”之一王朝酒業(yè)，憑借-7294.3萬港元的凈利潤成為年度“虧損王”，通葡股份(-3131.47萬元)、ST威龍(-2586.51萬元)、芳香莊園(-1594.84萬元)、法賽特酒(-933.72萬元)、通天酒業(yè)(-81.3萬元)緊隨其后。

　　從企業(yè)自身比較來看，虧損酒企各有不同。自2011年起，受進(jìn)口葡萄酒沖擊、經(jīng)銷改革導(dǎo)致華東主要市場銷售下降等影響，王朝酒業(yè)業(yè)績一路下滑，除稅后溢利連續(xù)9年為負(fù);作為新國產(chǎn)葡萄酒“三駕馬車”之一的ST威龍，近兩年凈利連續(xù)下降，并于2019年迎來上市后的首虧;葡萄酒營收逐年下降、電商業(yè)務(wù)已占主導(dǎo)的通葡股份，也在連續(xù)8年正向盈利后迎來虧損;受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及進(jìn)口葡萄酒沖擊等影響，港股上市公司通天酒業(yè)和新三板掛牌酒企法賽特酒均自2016年以來連續(xù)虧損，累計連虧4年。

　　就凈利降幅而言，通葡股份因原料、包材成本上漲及對滯銷產(chǎn)品、臨保產(chǎn)品計提跌價準(zhǔn)備等原因，凈利潤下降845.97%，為12家葡萄酒企中凈利降幅最大的企業(yè)。新三板掛牌企業(yè)芳香莊園則因銷售單價下降、毛利降低、費用增長等原因，凈利潤下降259.45%。除競爭環(huán)境加劇外，大股東違規(guī)擔(dān)保造成的生產(chǎn)經(jīng)營困難使ST威龍凈利潤下降150.09%。此外，怡園酒業(yè)、樓蘭酒莊、伊珠股份凈利也分別下降99.51%、53.07%、7.83%。

　　在12家上市、掛牌葡萄酒企中，整體營收下滑面達(dá)到83%，降幅從2.16%到27.48%不等，僅怡園酒業(yè)、法賽特酒逆勢增長，但也同時伴有虧損或凈利下降。其中，游走在退市邊緣并在2019年成功扭虧的*ST中葡，營收降幅最大，達(dá)到27.48%。

　　行業(yè)仍在深度調(diào)整

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，2019年國產(chǎn)葡萄酒競爭環(huán)境依舊激烈，“深度調(diào)整”可謂是對這一年的最好概括。

　　中國酒業(yè)協(xié)會報告指出，國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)經(jīng)過2001年-2012年的加速發(fā)展階段后，自2013年進(jìn)入調(diào)整期。2014年、2015年短暫回暖后，自2016年起再次出現(xiàn)產(chǎn)量、銷售額、利潤等指標(biāo)三連跌。

　　“2019年，中國葡萄酒行業(yè)仍處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，外加進(jìn)口葡萄酒的沖擊，導(dǎo)致國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)銷量萎縮，市場利潤逐漸降低，整體規(guī)模收縮速度較2018年進(jìn)一步加快。”通天酒業(yè)在財報中表示，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整、全球貿(mào)易環(huán)境不確定性等因素，進(jìn)一步倒逼中國葡萄酒行業(yè)升級，市場集中度提升，企業(yè)加速轉(zhuǎn)向中高端產(chǎn)品布局。

　　ST威龍也稱，2019年，國內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量、銷售額、利潤額三降，行業(yè)整體進(jìn)入深度調(diào)整期，OEM 衰落，大品牌崛起，市場整合加劇，國產(chǎn)葡萄酒排名靠前的企業(yè)收割了大部分行業(yè)利潤，無論在大型商超還是煙酒店正逐步擠占中小型企業(yè)的市場空間。同時，進(jìn)口葡萄酒不斷沖擊國產(chǎn)葡萄酒市場，市場競爭仍然激烈。

　　反映在財報數(shù)據(jù)上，國產(chǎn)葡萄酒老大張裕股份憑借50.31億元的營收，占據(jù)上述12家企業(yè)總營收的六成以上份額;11.3億元的凈利潤更是甩開后者“幾條街”，較第二名莫高股份(2742.74萬元)高出約40倍。

　　有經(jīng)銷商認(rèn)為，國產(chǎn)葡萄酒長期在低價位段競爭，除張裕、長城能走一些高端酒外，大部分產(chǎn)品單位售價不超過百元，廠商都賺不到什么錢，也給消費者留下了國產(chǎn)葡萄酒“低端”的印象。這一觀點也得到了一位德國葡萄酒進(jìn)口商的印證，他認(rèn)為，國產(chǎn)葡萄酒集中在百元左右價格帶，利潤非常薄，公司業(yè)績自然也上不去。

　　內(nèi)控問題需警惕

　　除競爭環(huán)境導(dǎo)致的業(yè)績不振外，一些葡萄酒企業(yè)的內(nèi)部控制問題也需警惕。財報顯示，造成王朝酒業(yè)2019年業(yè)績下降的一大因素是存貨減值準(zhǔn)備大幅增加，其中紅葡萄酒存貨減值準(zhǔn)備由上年的58.8萬港元提升至308.8萬港元;白葡萄酒存貨減值準(zhǔn)備由上年的20萬港元增至106.4萬港元。王朝酒業(yè)表示，其存貨減值與前分銷商寧波市寧糖酒業(yè)有限公司違反倉儲合同、違規(guī)銷售價值0.16億港元的產(chǎn)品有關(guān)。

　　而2019年成功扭虧并符合撤銷退市風(fēng)險警示條件的*ST中葡，由于持續(xù)盈利能力壓力較大、控股股東及其一致行動人所持股權(quán)被100%凍結(jié)等問題，存在股票被實施其他風(fēng)險警示(ST)的可能。

　　2019年財報顯示，*ST中葡控股股東國安集團及其一致行動人所持股份經(jīng)歷了20輪凍結(jié)及輪候凍結(jié)，案由主要為金融借款合同糾紛。因國安集團流動資金緊張，發(fā)生了包含公募債券未能按期足額償付、保函墊付等情況。聯(lián)合資信評估有限公司已將國安集團主體長期信用等級及相關(guān)債券等級由BBB下調(diào)至C。
 

　　疫情增加業(yè)績變數(shù)

　　在國內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量連續(xù)6年下降且疊加新冠肺炎疫情的情況下，*ST中葡坦言公司2020年面臨的經(jīng)營形勢更加復(fù)雜嚴(yán)峻。年初，新冠肺炎疫情致使生產(chǎn)開工、客戶采購受到短期制約。受到相關(guān)影響，*ST中葡一季度銷售滯緩，營收為957.83萬元，同比下降83.59%;凈利為-1926.25萬元，同比下降391.25%。同時因防疫制約，*ST中葡預(yù)計未來一段時間內(nèi)公司產(chǎn)品生產(chǎn)、運輸、銷售均可能受到不同程度的負(fù)面影響。

　　同受疫情影響，張裕股份一季度營收、凈利數(shù)據(jù)同比腰斬;通葡股份營收下降43.15%，凈利下降147.67%，虧損63.36萬元;ST威龍營收下降48.88%，虧損3792.41萬元;莫高股份營收下降70.26%，凈利為-724.17萬元，同比下降159.28%。

　　通天酒業(yè)表示，葡萄酒行業(yè)上下游及終端零售受到影響，展會推廣等傳統(tǒng)營銷活動短期內(nèi)難以開展，居民消費下滑，或?qū)е?020年國內(nèi)葡萄酒市場首季銷量出現(xiàn)明顯下滑。ST威龍也表示，隨著餐飲酒店及終端消費的全面恢復(fù)，以及公司加大營銷推廣及促銷力度，營業(yè)收入能夠穩(wěn)步回升，但尚難在短期內(nèi)實現(xiàn)大幅增加，預(yù)計2020年上半年營業(yè)收入將出現(xiàn)下降，累計凈利潤將出現(xiàn)虧損。

　　張裕股份預(yù)計，受國家宏觀經(jīng)濟增速放緩、中美貿(mào)易摩擦和新冠疫情引起的不確定性影響，2020年中國葡萄酒市場總體需求仍較為疲軟，葡萄酒消費總量很可能保持下降趨勢，葡萄酒行業(yè)經(jīng)營形勢更加嚴(yán)峻。公司將堅持“聚焦中高端、聚焦高品質(zhì)、聚焦大單品”的三聚焦發(fā)展戰(zhàn)略，同時加強線上渠道、新零售渠道、大商渠道和個性化訂購團購渠道的開發(fā)。

　　盡管國產(chǎn)葡萄酒短期內(nèi)不樂觀，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為“長期不悲觀”。中國酒業(yè)協(xié)會報告指出，目前葡萄酒行業(yè)還處于擴容式增長階段，各品牌都有機會。隨著張裕、長城等頭部企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和品牌戰(zhàn)略等方面的調(diào)整到位，將逐步引領(lǐng)行業(yè)集體突圍;而講究個性化和極致化的樓蘭、迦南美地、戎子等“小而美”的酒莊，也將是葡萄酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。